众合资本马年全球贸易和投资会发生什么？

题图来自：视觉中国

2026 年，农历丙午马年。在东方文化的语境中，马象征着奔腾、速度与不可阻挡的活力；而在全球宏观经济的复杂图景中，这一年注定将成为一个充满剧烈震荡与伟大重构并存的历史性转折点。站在 2026 年的门槛上回望与前瞻，我们不能简单的从经济的角度推演全球贸易和投资，因为我们所面对的世界已不再是过去三十年那个由新自由主义主导、追求效率优先的平滑全球化版本，而是一个充满了地缘政治博弈、供应链回旋镖效应以及技术奇点爆发的非线性复杂系统。

全球贸易与投资的底层逻辑正在经历一场深刻的范式转移。一方面，人工智能（AI）的爆发式增长正在物理世界的资源约束上强行搭建起一座通往生产力新纪元的高速铁路，这一进程被 ARK Invest 定义为"伟大加速"（The Great Acceleration）。另一方面，地缘政治的摩擦使得全球贸易从单纯的商业互利转向了以安全和主权为核心的"有管制的互依"（Controlled Interdependence）。在这两股力量的撕扯下，2026 年的全球经济呈现出一种独特的双轨特征：生产力的齿轮在 AI 的驱动下疯狂加速，而生产关系的齿轮却在旧秩序的崩塌中滞后摩擦，发出刺耳的噪音。

今天是农历丙午马年第一天，我想把自己对 2026 年全球贸易与投资的思考，结合历史回答一个核心问题：在一个充满不确定性的丙午马年，资本与中国出海企业应如何寻找确定性的生存与增长之道？

丙午赤马 & 单春之年的劫与机

2026 年是中国农历丙午马年，今年是丙午马年并非普通的马年是特殊的"红马单春年"，它是指中国传统干支纪年中的丙午年（天干"丙"属火，地支"午"对应马，形成"双火叠加"格局，所以 2026 年又称火马年、赤马年、红马年，且立春仅一次且落在除夕前一天的特殊年份。历史上这样的年份每 60 年出现一次，上一次是 1966 年，下一次是 2086 年。）因为其特殊性加之历史上发生了诸多的自然灾害、政治和军事冲突，民间俗称"赤马（丙午年）红羊（丁未年）劫"。

农谚有云："丙午年头火当值，盛夏田土恐生烟"，"红马单春年，人收地也收"。并不是说丙午马年不好，而是从历史和当前全球宏观趋势总结上看，今年注定是一个矛盾的一年，因为它既有重大的"劫"，又孕育着"机"。就像股市中大家经常说的"再熊的熊市，也有人赚很多钱，再牛的牛市也可以亏很多钱"。如何可以让自己站在"机" 的一方，且还能从中赚到一些认知以内的回报，那就需要每个人在其中提升自己"以史为鉴"能力，并结合当今正在发生的周遭和全球趋势脉络的把控能力了。

附 1：国际上丙午年和丁未年重要事件（国内由于一些政治敏感因素，感兴趣的伙伴自行 AI 查询）

附 2：中信里昂证券从流年角度对恒生指数的预测（虽然是证券公司出的官方报告，但是需要各自斟酌）

第一部分：全球宏观分析："伟大加速"与"齿轮摩擦"的辩证法

从国际和国内的机构和投资人中可以清晰的看到，2026 年相比 2025 年是一个矛盾的一年，既充斥着大家担忧的" AI 泡沫"，又闪闪发光着"无比美好的未来"，生产力推动新一轮工业革命的勃勃生机。

2026 年的投资和贸易会在市场博弈和政治博弈中交替进行，无论走哪一条路都需要每个直接参与其中的投资者，有着辩证的思考能力和批评性的吸纳能力，才能使得自己行稳致远。

1.1 凯茜 · 伍德"伟大的加速"

最近看了一篇年近 70 岁的国际投资人凯茜 · 伍德针对 2026 年的投资演讲，觉得非常有意思。她用"伟大加速"来形容她看到的未来增长范式。在她的叙事里，2026 不是周期反弹，而是"五大通用技术平台"同时成熟并耦合的历史拐点：AI、机器人、储能、多组学、区块链一起把生产率推上新台阶。她用工业革命后的经验做类比：技术平台普及会让 GDP 增速出现"台阶式跃迁"，所以大胆押注到 2030 年美国实际 GDP 增速可能冲到 7%。关键证据不是情绪，而是资本开支结构变了：这轮砸钱的核心是 GPU ——算力时代的"石油"，不是当年铺了却闲置的"暗纤"。每一块芯片都在被用来训练和推理；而当基础设施真能转化为极致人效（比如少人手却超高产出的金融 / 链上公司），宏观增长就可能从线性变成非线性。

1.2 付鹏的"齿轮模型"：生产关系的滞后与痛苦

近期也同步阅读了付鹏老师关于 2026 年的投资研判。在他分析框架里以"齿轮模型"把世界拆成三件事：生产力、生产关系、秩序。问题不在 AI 不够强，恰恰在它太强、转得太快——而生产关系（分配、结构、劳动力适配）和秩序（全球治理、地缘规则）却停住甚至生锈，于是三齿轮咬合处爆出高温：撕裂、分化、冲突频发。2016 是旧动力熄火点，之后进入长达 25 年的生产力重构期，2026 是关键验收窗口。像当年"中国修路到底是债务泡沫还是制度变革引擎"的争论一样，今天的 AI 算力基建成败不看投了多少钱，而看它能否逼出生产关系的真正变革、带来全要素生产率回报——否则就是更深的内卷与更顽固的有效需求不足。

1.3 高盛与贝莱德：现实主义修正

在高盛和贝莱德关于 2026 年的投资报告中，他们阐述了其对 2026 年投资的两种极端：不赌美国 GDP 未来 7% 的增长奇迹，也不把一切归咎于技术失灵。而是把 2026 看成"有增长、但带摩擦"的一年——增速大致稳健，却要承受关税、地缘、供应链重构的成本抬升。更关键的修正来自政治经济学：美国的一系列激进动作（对外更强硬的贸易与资源诉求、对内更激烈的制度张力）不是任性，而是对长期分配失衡与社会矛盾的应激反应。换句话说，技术可以加速，但秩序与分配不配合，世界就不会走向"合作共赢"，更可能走向"博弈常态化"——现实主义的底色，是冲突管理，而不是乌托邦。

1.4 从 AI 应用虽远，到已具雏形

2026 年虽然才过去不到两个月，但是 AI 已经给全球上市的 SAAS 软件公司上了狠狠的一课。他们被 Anthropic‌、OpenClaw 两家美国公司搅动的天翻地覆，特别是美股纯软件公司一天的估值蒸发就超过万亿美金。这两天放假自己在家里也密集的体验了两个公司开发的云端 AI agent 和本地化 AI agent，使用体验可以说非常惊艳！比如我可以预想到的一种改变：比如互联网广告行业：现在广告是给人看的，未来的广告是给 AI agent 看的，链路会切换成"广告主→ AI agent →交付人"；现在大家做的 SEO，未来做的一定是 GEO；现在平台的模式是 CPC/CPM/CPA/CPS 等模式，未来应该没有 CPM 了取而代之的是 APC/APA/APS。比如未来创业公司：是一人公司，一个碳基生命带着一群硅基生命一起创业干活！未来成熟公司：是几十个老练的有着丰富洞察力的行业专家型碳基生命带着一群有 80 分以上的硅基生命干活。试想下未来如果所有 AI 应用都能非常成熟的配置到千家万户的时候，那会是怎样的一种效率和新的商业业态，真的是非常期待。

第二部分全球贸易新格局："有管制的互依"与桥梁国的崛起

2026 年的全球贸易已经告别了过去几十年"全球向左，包容开放"的自由贸易，而是转向为"全球向右，孤立保守"的有管制互依。所以我将 2026 年全球贸易新格局总结成了主辅双线：主线 - 需求线：经济周期波动→全球投资流向→产业需求→全球新增需求→中企出口风口品类及产品；辅线 - 风险线：全球民粹 & 右倾保护主义→国际贸易风险提升→中企出口确定性交付能力提升。两条线仅供大家参考。

2.1 从自由贸易到"有管制的互依"

2026 年，全球贸易体系彻底告别了托马斯 · 弗里德曼笔下的"平坦世界"幻想，进入了一种被称为"有管制的互依"（Controlled Interdependence）的新常态。这一概念由多位地缘政治学者和智库提出，意指国家之间依然保持着深度的经济联系，但这种联系不再是基于纯粹的市场效率和比较优势，而是被严格限制在不威胁国家安全和战略自主的"安全沙箱"之内。

在"有管制的互依"框架下，全球贸易被清晰地划分为两条主线：

风险线（Risk Line）：这条线涉及半导体、人工智能、量子计算、生物技术以及关键矿产等战略领域。在这些领域，贸易壁垒高筑，出口管制、投资审查和制裁成为常态。欧美国家通过"小院高墙"策略，试图切断对手获取关键技术和资源的路径，供应链的逻辑从"即时生产"（Just-in-Time）彻底转向"以防万一"（Just-in-Case）。

需求线（Demand Line）：这条线涉及消费电子、纺织服装、日用百货等非敏感领域。尽管面临关税压力，但由于全球通胀和生活成本危机，欧美市场对高性价比商品的需求依然强劲。这部分贸易依然遵循市场逻辑，但在流向上发生了显著的迂回和重构。

欧盟的政策转变是这一趋势的典型代表。通过实施碳边境调节机制（CBAM）和加强供应链尽职调查，欧盟试图在保持开放的同时，通过设定高标准的监管门槛来掌握贸易主导权，将单纯的经济依赖转化为一种受控的战略关系。

2.2 "桥梁国"的战略崛起与尴尬处境

在美中两大经济板块的挤压与脱钩尝试中，一批特殊的国家应运而生，它们被称为"桥梁国"（Bridge Countries）。越南、墨西哥、印度、波兰等国，利用其独特的地缘位置和贸易协定优势，充当了全球供应链的"变压器"和"转运站" 。

2.2.1 越南：电子产业的转运枢纽

越南在 2026 年继续巩固其作为电子组装重镇的地位。根据 UNCTAD 的数据，美国与越南之间的贸易流量增速显著高于全球平均水平。大量中国企业通过在越南设厂，将中间品输送至越南进行组装，贴上" Made in Vietnam "的标签后出口至欧美，从而规避关税壁垒。然而，这种模式也使越南面临巨大的基础设施压力，尤其是电力短缺问题严重制约了制造业的进一步扩张。

2.2.2 墨西哥：近岸外包的后花园

受益于 USMCA（美墨加协定），墨西哥成为美国"近岸外包"（Near-shoring）的最大赢家。中国企业纷纷在墨西哥北部边境州投资建厂，特别是汽车零部件和家电行业，意图通过墨西哥进入北美市场。然而，2026 年也是 USMCA 审查的关键年份，美国对原产地规则的执行变得异常严苛，特朗普政府甚至威胁对墨西哥加征关税，以打击所谓的"洗产地"行为。

2.2.3 印度：左右逢源的制造野心

印度试图利用"中国 +1 "战略，建立本土独立的制造业全产业链。2026 年，随着苹果等巨头将更多产能转移至印度，印度的电子出口激增。印度在美中之间采取了更为复杂的地缘平衡策略，既吸收西方的技术投资，又在一定程度上依赖中国的中间品供应，试图在"有管制的互依"格局中最大化自身利益。

2.2.4 波兰：欧洲的工业腹地

作为连接西欧资本与东欧劳动力的枢纽，波兰在 2026 年承接了大量德国汽车和电池产业的外溢。在俄乌冲突持续的背景下，波兰的战略地位进一步提升，成为欧洲供应链韧性的重要支柱。

第三部分全球投资新范式：AI 发展最大的瓶颈为基建空虚

如果说数据是 AI 时代的石油，那么电力、芯片、存储和基础金属就是 AI 时代的氧气、引擎和骨架。2026 年，全球投资界达成了一个惊人的共识：美国缺电，中国缺芯，世界缺存储，工业生产缺铜铝。制约 AI 发展的最大瓶颈不再是算法的演进，而是物理世界资源的短缺。这种"虚"与"实"的错配，正在引发大宗商品和基础设施领域的超级周期。

3.1 美国缺电：数据中心的贪婪巨口与核电复兴

AI 数据中心的能耗呈现出指数级增长。训练一个大型语言模型所需的电力，足以供应成千上万个家庭一年的用电量。根据 EIA 和 S&P Global 的数据，美国数据中心的电力需求在 2026 年将出现爆发式增长，部分地区的电网负荷已达极限。

数据中心支出激增：据彭博 · 社报道，全球数据中心基础设施支出已从 ChatGPT 诞生前的水平放大了 2.5 倍，达到 5000 亿美元，并预计在 2030 年达到 1.4 万亿美元。

电网危机：美国的电网基础设施严重老化，变压器和输电线路的建设周期长达 3～5 年，远远跟不上数据中心 1～2 年的建设速度。在弗吉尼亚州北部等数据中心聚集区，电力供应已成燃眉之急，导致许多已建成的数据中心因无法获得电力接入许可而闲置。

核电作为对冲力量：为了解决这一矛盾，核电被视为唯一能提供稳定、清洁且大规模基荷电力的终极解决方案。微软、亚马逊等科技巨头纷纷下场购买核电站或签署长期购电协议（PPA）。伍德强调，如果 70 年代的监管没有打断核电成本下降的曲线，现在的电价本应便宜 40%。2026 年，核电（包括小型模块化反应堆 SMR）的复兴将成为能源投资的核心主题。

3.2 中国缺芯与世界缺存储：半导体产业的结构性分裂

尽管全球半导体市场预计在 2026 年将突破 1 万亿美元大关，但行业内部的结构性分化极其严重。

先进算力芯片（GPU）短缺：当前的 GPU 短缺是真实的，并非库存积压。英伟达的 GPU 依然一卡难求，这受限于台积电 CoWoS 封装产能的物理瓶颈。中国在这一领域面临严厉的技术封锁，导致算力成本高昂，迫使中国企业加速国产替代。

存储芯片（HBM）的超级周期： AI 不仅消耗算力，更消耗存储。高带宽内存（HBM）成为限制 GPU 性能释放的关键短板。SK 海力士、三星和美光三大巨头的 HBM 产能已被预订一空，且产能扩张受到设备交付周期的限制。这导致存储芯片价格在 2026 年持续高位运行，甚至占据了数据中心 BOM 成本的更大部分。

成熟制程的红海：与先进制程的短缺不同，中国在 28nm 及以上成熟制程上疯狂扩产，试图通过规模优势掌握全球家电、汽车和工业控制芯片的供应。这可能导致 2026 年成熟制程芯片面临激烈的价格战。

3.3 工业缺铜铝：电气化时代的金属饥渴

AI 数据中心的建设、电网的升级改造以及电动汽车的普及，都离不开铜和铝这两种基础金属。2026 年，这两种金属的供需缺口将显性化，价格将迎来长期的结构性上涨。

铜的供应悬崖：铜被称为"电气化金属"。由于智利和秘鲁等主要产区的矿山品位下降，以及新矿投产周期长达 10 年以上，2026 年全球精炼铜市场将面临约 33 万吨甚至更高的供应缺口。AI 数据中心的高密度布线和散热系统对铜的需求量巨大，S&P Global 预测到 2040 年铜需求将增长 50% 。

铝的替代效应：由于铜价高企，铝作为铜在输电领域的替代品，其需求同样强劲。此外，数据中心散热组件对铝的需求也在激增。然而，全球铝供应受到电力成本和碳排放政策的制约，尤其是在欧洲和中国，产能扩张受到严格限制。

附：2026 年关键资源供需状况概览

第四部分 - 结语

复盘美国历史以来的经济政策和给全球带来的影响，从 1970 的新古典经济到 2020 年凯恩斯主义常态化，再到特朗普新政及未来可能的凯文沃什领导美联储"降息缩表"主张，都为 2026 年的全球经济蒙上一层迷雾。因为只要大家还在用美元进行全球交易和结算，没有打破当前美元的全球货币循环体系，那 2026 年全球的贸易和经济必将在充满"伟大加速"与"齿轮摩擦"的丙午马年交替进行。这需要所有的投资者和全球贸易型企业做好充分身心与策略应对准备。

4.1 拥抱波动，拒绝躺平。

如果过去 20 年我们习惯了"坐电梯"（依靠宏观红利和贝塔收益），那么现在电梯停了，所有人都必须开始"爬楼梯"（寻找阿尔法收益和结构性机会）。不要把所有身家赌在单一赛道，也不要因为没有坐上电梯而焦虑。

4.2 要站在变化的一边。

在 AI 重塑一切的时代，传统的防御性资产可能不再安全。例如，传统的 SaaS 软件公司如果不能快速集成 AI 能力，将被 PaaS 平台（如 Palantir）和能够利用 AI 降本增效的新一代软件公司颠覆。

4.3 注意风险。

Q2 末到 Q3 的时间窗口：与一些投行做宏观的朋友沟通，他们普遍认为，2026 年的第二季度末和第三季度是风险高发期。这可能源于地缘政治冲突在气候适宜的季节升级，亦或美联储新主席上台后面对通胀的二次反弹可能迫使美联储收紧流动性，都是需要大家多加防范的黑天鹅。

综上，2026 年作为普通大众投资者我的策略与君共勉：

谨慎投资：减配 or 少配①靠估值支撑的公司需要减配；②没有核心技术和深厚护城河的软件公司需要减配；③新型技术萌芽期的公司不要持仓太多，比如 AI 相关、可控核聚变、量子计算、生物技术等；

可布局：①和前面三种相反的企业；②当前因为企业发展稳健没有激进追赶 AI 这波风口的企业，但他们有实力和技术储备的公司，比如港股腾讯、美股网易等；③周期和老登股：银行、保险、石油、有色、化工、电力、公共事业、农业等；

必须要有的底仓：沪深 300、SP500、黄金、中美长期国债；最重要的：今年不能满仓，一定要留下 30% 的流动现金（可买国债逆回购和货币基金保值）应对今年 Q2~Q3 可能飞出的黑天鹅。

2026 年，马年的全球贸易和投资将呈现出极度的分裂与二元对立：一边是"火焰"： AI 引领的生产力革命如火如荼，算力、电力、太空、生物技术等领域将诞生数万亿美元的新增财富，GDP 增速在局部可能实现惊人的跃迁。一边是"海水"：地缘政治的寒意在逼退全球化的浪潮，"有管制的互依"增加了贸易的摩擦成本，传统产业和旧的生产关系在阵痛中挣扎。

我们正处在一个新旧世界交替的清晨，迷雾虽大，但太阳终将升起。2026 年，无论全球贸易如何撕裂，还是市场如何震荡。在这个充满不确定性的丙午马年，愿我们都有足够的"聪明"，去承受变革的阵痛，去拥抱伟大的加速。

祝大家新年快乐，马到功成，红马踏春行，稳健生金时！

数据信息来源：彭博、第一财经、高盛、大摩、贝莱德、CNN、华尔 · 街日报 / 见闻、白宫官网等公开信息平台。注：本文仅是自己对股市实操的总结和对股市前辈投资者们经验的汇总，不构成任何投资建议。

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